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【趋势研报】大盘短期继续调整,向下空间有限

2019-11-12 09:28:38   37

    均线来看,5日、10日均线有拐头向下趋势,10日均线死叉20日均线。指数下探120日均线,上方受到多条均线压制。整体量能缩减,后市指数大概率仍需调整。今日带来分享如下:


    1、城建住总集团合并,棚改结算支撑业绩增长


    2、受益区域布局优势,出栏弹性值得期待


    3、全球PCB领头企业,迎来新一轮快速成长


    4、可靠性检验龙头再添新翼,顺应制造升级大潮


    一、城建住总集团合并,棚改结算支撑业绩增长


    北京城建(600266)


    北京市管企业合并,城建集团规模扩张。2019年11月,北京住总集团并入北京城建集团。北京城建集团有限责任公司是上市公司北京城建(600266.SH)的母公司,本次合并为上市公司母公司层面的资产重组,重组后北京城建集团(母公司)资产总额超过3000亿元,营业收入接近1200亿元,利润总额接近50亿元。


    北京住总集团:三大主营业务鼎立,地产业务突出。北京住总集团成立于1992年,18年实现营业收入433.4亿元,属于中等规模的建筑开发类企业,业务涉及建筑施工、房地产开发、生产性服务等多个行业。分业务来看,三大主业呈鼎立之势,收入贡献规模基本相当。从利润率来看,房地产业务是住总集团利润率最高的主营业务,毛利率维持在14%以上,而建安施工及生产性服务业务的毛利率则相对较低。


    北京城建:业绩大幅增长,开工拿地积极性提升。城建集团的地产业务上市平台北京城建19年前三季度实现营业收入106.6亿元,同比上升38.8%,归母净利润18.0亿元,同比上升168.0%,业绩增速主要来自于非经营性损益。前三季度公司新开工面积218.0万方,同比上升65.4%,前三季度公司新增土地面积45.5万方,同比增长96.1%,拿地力度较19年半年度上升20.6pct至92.3%。


    二、受益区域布局优势,出栏弹性值得期待


    天康生物(002100)


    生猪产能稳步扩张 预计 2019-2020 年出栏量 85 万头、160 万头。公司是新疆生猪养殖行业龙头,2017年募集资金扩大生猪养殖规模,2016-2018 年生猪出栏量约 33.33/48.94/64.66 万头,2019 年 1-10 月,生猪出栏量 70.89 万头,同比增长 36.42%。2019Q3 生产性生物资产(种猪)环比回升,预计 2019-2020 年生猪出栏量 85 万头、160 万头。随着生猪供给断档期显现,生猪价格加速上涨,生猪自繁自养利润创出历史新高。公司生猪产能稳步扩张,充分受益于猪价高位下带来的业绩弹性。


    猪口蹄疫 OA 苗推动市占率提升 关注存栏变化带来疫苗需求改善。公司口蹄疫苗工艺改造后产品质量全面提升,公司猪口蹄疫 OA 双价苗获新兽药产品批文, 预计口蹄疫市场苗销量实现恢复性增长。根据草根调研情况, 2019 年 Q3 以来猪用疫苗需求量逐月上升,疫苗渠道库存于 Q4有望出清,随着养殖户复养积极性提高,猪用疫苗销量迎来恢复性改善。


    预计 19-21 年业绩分别为 0.56 元/股、 2.27 元/股、 1.75 元/股。募投项目投产后公司生猪产能稳步扩张,充分享受猪价高位带来业绩高弹性;口蹄疫疫苗工艺升级及猪 OA 双价苗有助市场化疫苗销量恢复增长。 同时新品储备有望持续贡献增量; 考虑到当前猪价上行速度超出之前,且全国生猪产能回升因疫情影响仍有较大不确定性,猪价高景气持续时间或超预期。


    三、全球PCB领头企业,迎来新一轮快速成长


    鹏鼎控股(002938)


    国际领先的 PCB 行业龙头企业。鹏鼎控股是全球第一大 PCB 生产商,公司拥有包括 FPC、SLP、RPBC、HDI等多种类型的 PCB 产品,可以满足客户的多样化需求。公司在钻孔、布线等核心制程方面拥有领先的技术水平,同时精细化管理水平位居行业前列,保证公司产品可以拥有较高的良率。公司目前正积极扩充 FPC 和 SLP 产能,将持续受益于消费电子创新。


    FPC 下游应用不断扩展,行业龙头持续受益。FPC 由柔性基材制成,具有高密度、高可靠性、高灵活性、轻薄短小、可焊性好、弯折性好等优点。目前全球 FPC 行业市场规模达到约 120 亿美元,行业集中度高,前五名市场份额达到 76%,其中鹏鼎的份额达到 25%。随着通信、消费电子、汽车电子等新应用领域不断涌现,FPC 行业规模有望持续扩大,行业龙头有望持续受益。


    受益 5G 和消费电子快速发展,汽车电子打开长期成长空间。5G 高频高速特性要求使用 LCP 等新型材料制造传输线/天线,公司作为少数可以生产 LCP 软板的公司,将有望明显受益。同时 5G 将使得手机的 SLP主板面积和制造难度提升,公司目前正积极扩充 SLP 产能,有望获得更多份额。伴随着 AirPods、Apple Watch 等可穿戴产品的热销,可穿戴设备行业正快速发展。公司已经在众多可穿戴设备中供应软板,与主要客户拥有紧密的合作关系,将受益于可穿戴设备的快速发展。


    四、可靠性检验龙头再添新翼,顺应制造升级大潮


    苏试试验(300416)


    制造升级催化可靠性检验行业快速发展。可靠性试验包括振动、跌落、温度、湿度、气压、电磁兼容性等多项目试验,通过模拟产品现实应用环境, 检验产品可靠性,是提高产品质量水平的重要手段。我国制造业从重量的阶段进入重质的阶段,制造企业竞争策略也从价格优势转化为性价比优势,促使可靠性检验行业进入快速发展期。据智研咨询统计, 2018 年我国环境与可靠性检测市场空间达 239 亿元,近五年复合增长率达 15%。


    工业可靠性检测龙头,规模效应逐步显现。公司可靠性检测设备&服务双轮驱动,深耕电子通信、船舶、航天、汽车及轨道交通等多个领域,并拓展到 5G、氢燃料电池、新能源车、机器人、无人机等新兴行业检测领域。 2014 年以来,公司始终保持稳健发展,净利润始终保持 15~20%增长,并持续进行实验室建设,研发投入收入占比稳定在 7%左右。目前已基本完成全国重点市场18家子公司建设,随着全国实验室网络的搭建,各实验室协同发展,规模效应将逐步显现。


    收购宜特(上海),涉足半导体第三方检测服务。9 月 27 日,公司公告拟以现金2.8亿元收购宜特(上海) 100%股权。宜特作为国内龙头,将与苏试协同发展打造工业品可靠性检测旗舰。收购宜特后,苏试试验具备了从半导体芯片、到零部件、到子系统、到整个系统的检测能力,检测实力大幅增强。


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