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桐20转债783233投资价值一览

2020-03-02 13:31:36   168

    3月2日桐20转债发行23亿元,桐20转债申购代码(783233)对应正股桐昆股份(601233)主营涤纶长丝的生产、销售以及PTA的生产,申购桐20转债(申购代码783233)出现中签亏损的概率20%,预期转债可抵御正股下跌15%左右保持不亏,建议申购。


    可转债重要发行条款


    (1)发行期限:6年


    (2)票面利率:0.3.0.5.1.0.1.5.1.8.2.0(合计7.1%)


    (3)信用评级:AA+


    (4)向下修正条款:15/30 90%


    (5)到期赎回价:108


    (6)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%


    (7)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变


    正股质地


    桐20转债对应的正股是桐昆股份,2011年上交所上市。主营业务是民用涤纶长丝的研发、生产和销售,系国内产能、产量、销量最大的涤纶长丝制造企业,2016-2018年国内市场占有率分别为12.36%、13.09%和 16.11%,稳居行业第一位,是不折不扣的行业龙头老大(巧合的是,行业老二是也发行了转债的新凤鸣)。


    涤纶,可能小伙伴都听得云里雾里,但提起它的另一个名字“的确良”,估计不少人应该都有所耳闻。涤 纶是最重要的合成纤维品种,占据化学纤维总产量的八成以上。涤纶的上游为石油化工类产品,经过印染后,用于服装、家纺。


    业绩方面,公司近几年营收比较稳健,每年都有近30%的增长,但净利润的增速却呈一定的波动性。根据预告,2019年公司净利润同比增加32%到41%,还是比较亮眼的。


    优点:1、涤纶长丝行业的龙头。公司是国内产能、产量、销量最大的涤纶长丝制造企业,2001-2018年公司连续17年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一,国内市场的占有率超过16%。


    2、业绩稳健,近几年公司营业收入和净利润良性增长。2019年净利润预计同比增长32%-41%,基本面还是不错的。


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